全球央行现退缩之意 昙花一现的量化紧缩时代将落幕

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  来源:金融界

全球央行现退缩之意 昙花一现的量化紧缩时代将落幕

  全球主要央行的量化紧缩时代被证明是短暂的。

  彭博经济研究对资产负债表的分析显示,美联储、欧洲央行和日本央行的债券净购买量将从9月开始回到零以上。这距离它们逆转此前十年通过量化宽松(QE)刺激经济的做法,仅仅过去了11个月。

  华尔街和白宫可能会为此感到高兴。许多交易员指责美联储缩减刺激措施,导致了2018年底的股市大跌。美国总统特朗普也多次攻击美联储,上周五还发推特告诫其“必须停止疯狂的量化紧缩”。

  对于投资者而言,政策的转向加上利率倾向于走低,加强了他们购买债券的理由。这可能为债市反弹增添动力,去年11月以来全球债券的平均收益率已经下跌近1百分点,产生了近13万亿美元的负收益率债券,并引发对10年期美国国债收益率也可能触零的预期。而债券收益率下降往往会推动投资者回归股市。

  美国结束量化紧缩的时间,可能就在美联储自2008年以来首次降息之时。

  美联储2017年10月扭转量化宽松政策以来,减持了约3700亿美元美国国债,其资产负债表在2015年曾高达4.5万亿美元。随着美联储结束缩表,其持有的美国国债规模将从今年晚些时候开始回升。同时,它也计划回到危机前仅持有国债的操作,慢慢用国债取代1.5万亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)。

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  富国银行估计,未来十年美联储持有的美国国债将增加超过2万亿美元,其资产负债表规模将超过历史峰值。该行分析师预测,美联储将选择将部分新购买的重点放在短期美债上,加上其他因素的影响,美债收益率曲线将变得陡峭。

  “美联储对资产负债表的计划是从MBS转向美国国债,考虑到它给出的指引,应该会购买一些短期美债,”富国银行策略师Mike Schumacher指出。“这将导致收益率曲线陡峭化。”

  至于欧洲央行,彭博经济研究等机构预计它将在9月宣布再次购债。基线情境是,欧洲央行启动每月450亿欧元的资产净购买量,从四季度开始为期一年。

  欧洲央行执委会成员Benoit Coeure本月表示,如果情况需要,决策者可以假设性地重启资产购买。高盛和摩根士丹利也预计该央行将重返QE。

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